市場隨波逐流 石化能源股前景又如何？

9月14日，環球證券市場繼續在高位徘徊，等待美國公佈通脹數字，未敢挺進； 但當數字出爐後，顯示通脹已經到頂，美股又帶頭下跌，究竟具體的情況如何?

能源股未來的投資價值。 Source: Oil Stocks

美股高處不勝寒？靚通脹數字亦無動於衷。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

另外，最近澳洲的能源股 Santos及Oil Search 最終理出拼購條款，但最近市場推出 ESG，即環保、社會及管治因素同列再作投資的考量下，市場如何評估能源股未來的投資及回報發展，宋慶勤邀請Morgans 亞洲業務主管陳浩庭為大家分析箇中的情形。

要點：

•  美國通脹數字靚、但市場無動於衷；
• ASX最後反覆做好、有驚無險；
• 恆大問題大加上新爆發疫情拖累上證及恆指；
• 日經指數創 31 年新高位；
•  歐洲股市平收；

美國通脹數字靚、但市場無動於衷；

美股週二表現不濟，道指大跌292.06點， 跌幅0.84%， 收34,577.57點， 原因并非大家期待的通脹數字大幅上升， 導致聯儲局非要在年尾前退市不可， 事實上恰恰相反，8月份通脹數字撇除波幅大的食品及能源價格的升跌后；只微升0.1%， 比7月份的0.3%爲低； 過去12個月核心通脹數字報4.00%， 比7月份的4.3%升幅，以及市場預期的4.2%的升幅爲低， 但市場照跌可也，納指也步道指的後塵，跌0.45%； 與此同時，10年期國債盈利收益率下滑0.047厘，跌幅3.55%， 之1.277厘， 顯示市場有些微憂慮後市的情況出現。

原來市場最後分析，道指跌與通脹無關， 而是對美國經濟復蘇前景的不確定性，以及美國政府正在國會力推提升公司利得稅，由 21% 提升至 26.5%有關。 有投行向客戶表示有關加稅的建議打擊了投資者情緒，因引發廣泛拋售， 但美國兩黨稅務委員會的估計則認爲 政府同時推出的其他改革稅制的建議，最終有利普羅大衆， 不過市場選擇性地無視這份報告。

爲此緣故，市場原先因爲通脹數字低的樂觀情緒就在隨後對以上兩個因素的憂慮， 而被衝得烟消雲散。

大家讀者認爲市場的解釋如何？

筆者則試從另一個角度分析美股昨日的表現，首先過去一年道指從27,1783.96點升至周一的34,869.63點，升幅 22.6%； 納指從過去一年的10,793.28上升至周一的15,105.58點，升幅39.95%；另外，標普 500 指數全年上升幅度超過 18%； 但過去一年三大股指從未出現一個有體面的調整，究其原因是聯儲局每月買債 1,200億美元所致。

如今這個情況將於年尾前出現改變，換句話説升市的誘因已經難以爲繼； 再者剛剛公佈的業績報告期已經完結，好消息已經炒盡；進入9月淡季，市場並無太多新的數據可供參考，將個市再向上推高。

故此就是亮麗的通脹數字也難以將市場推高一綫，投資者反為借好消息出貨。換句話説，市場散貨獲利回吐，明顯不過。

當然美國的疫情嚴峻，最新數字顯示美國上日單日確診數字高達 135,128宗， 死亡人數上升至1,881宗，導致市場風吹草動，但有趣的是美國的經濟數據並沒有反映這個情況，較爲明顯的仍然是就業情況低企， 兩星期前的非農就業數字增幅只有市場預期的三份之一， 正説明箇中的情況。

ASX最後反覆做好、有驚無險

ASX200 周二反彈，收市場時取得12.1點的進賬，升幅0.16%， 收 7437.30。能源板塊升4.5%,原因與油價回升不無關係，抵消了工業、科技及必需消費品行業疲軟的走勢。

澳洲的油股Woodside Petroleum 周二取得 6.2%的升幅，即將合併的 Santos 及 Oil Search 平均上升超過 5%。與此同時，大資源礦務股也做得相當不俗， 儘管鐵礦砂的價格在外圍下跌了4% 至每噸 124 美元，但BHP 及Rio Tinto收市時平均取得 0.6%的升幅，Fortescue 則跌 1.8％。

市場解釋鐵礦砂價格平均要維持在130美元一噸，那麽小型的礦場才算有利可圖，跌破130元，他們被迫停產，無形中讓大的礦務公司從中受惠， 因爲他們的生產成本仍然可以維持豐厚的盈利收益 ，這個現象解釋了爲什麽鐵礦砂價格跌，仍然對大的資源礦務股股價有支持。  

恆大問題大加上新爆發疫情拖累上證及恆指

中國負債最多的内房股恆大不斷傳出交叉違約風險後，上證週二收低，火燒連環船，累及内房股及金融股，上證綜指全日跌52.77點，跌幅 1.42%，收 3,662.6點； 與此同時，内房股分類指數跌 3.8%；金融類分類指數下挫 2.9%。

港股方面同樣受到恆大的消息影響， 恆指全日311.58點， 跌幅1.21%， 收 25,502.23點。在港上市恆大H股則暴跌近 12% 至六年多以來的最低水平，因而累及旗下中國恆大新能源汽車集團及恆大物業服務集團股價，分別下跌 24.7% 和 12.0%。

另一方面，新一波的疫情已經殺到，上日記錄得新增内地個案，比前一天的22宗更高，市場擔心如果疫情一時未能控制， 勢必破壞10 月 1 日開始為期一周的國慶長假期旅遊旺季， 爲此緣故，旅遊股分類指數下挫了 2%。另外，中國政府再次出口術， 鼓勵及要求整合過度擁擠的電動汽車行業，以及同時改善充電網絡，並發展農村市場的電動汽車銷售數目。

日經指數創 31 年新高位

原因與美國道指週期性的價值型股份領漲有關，再加上日本國内的疫苗接種計劃最近高速推展，讓市場對日本經濟能夠早日重開，滿有憧憬。日經周二取得 222.73點的進賬，升幅 0.73%，收 30,670.10 點，為 1990 年 8 月以來的最高點。

市場分析周二日進做好與周一不同， 周二的升市完全由道指周一的週期性價值型股份領漲有關，這對日本市場有利，因為日本沒有相當於 Google、 Apple、Facebook 及 Amazon等大型的增長型股份，可以並駕齊車，借勢做好。

另外，隨著日本的疫苗接種率有望可以追得到美國及歐洲的接種水平，市場對經濟重開的希望提振了市場的投資情緒。目前日本已經超過 5成國民全面接種過疫苗。

歐洲股市平收

歐洲股市昨日來個先升後囘的局面， 好的消息是近日出爐的經濟數據相當不錯，疫苗接種率亦有後來追上的石頭， 所以歐洲的疫情儘管此起彼伏，但影響未見顯著； 然而近因卻充斥著不少負面的消息，譬如中國福建省再次推行雷厲風行的封關打擊疫情的措施，影響市場的情緒； 另外，美國的通脹數字儘管升勢放緩，但核心通脹數字仍然處於高位，報道4%， 加上供應鏈出現的瓶頸狀態至今未有見到舒緩的現象， 故此歐洲股市昨日稍為窒步， 正反映市場以上的投資情緒。

後市

基於美股今晨大跌，基本上不利市場的氣氛，但考慮到美股的走勢其實是散貨獲利居多，故此一般預料市場仍然會我行我素，各有神通，各自演繹。換句話説並無方向可言， 唯一的方向是吹無定向風。

情況是否如此， 大家拭目以待。

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