「疫情及憂慮退市」困擾市場

上星期， 市場在一個窄幅上落的震蕩局面走下去， 一來受到Delta 疫情的困擾，導致市場憂慮寰球經濟的復蘇步伐將會受到衝擊；與此同時美國聯儲局多位委員分別走到台前，力促年尾退市，讓市場更加感到不安。那麽，具體的情況如何？ 宋慶勤邀請獨立經濟分析及策略師陳寳明博士為大家分析下去。

疫情及退市安排困擾市場投資情緒 Source: Wall Street Pixabay Geralt CC

市場走勢無方向。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要點：

• 生產者出廠價格指數升惹憂慮、美股反覆下滑；
• ASX 200紀錄得兩個月來新低;
• 中美元首通電、上證及恆指聞歌起舞;
• 日經連創6個月來的新高、 ありがとございます;
• 歐洲緊隨外圍走勢反覆下滑；

生產者出廠價格指數升引憂慮、美股反覆下滑

道指及納指上周表現伐善足陳，周一休假，之後連跌4個交易日， 納指則跌3日。 到了周五，道指跌 64.65 點，跌幅 0.19%，報 34,814.73， 全周報跌761.37點，跌幅 2.15%；納指周五大跌 132.76點，跌幅 0.87%，至 15,245.06，但全周埋單跌115.48點，跌幅 0.75%。

周五美國10年期國債盈利收益率上升了0.042厘，升幅3.23%， 收1.341厘；全周記錄得 0.019厘的進賬，升幅 1.43%。債息升其實顯示投資者憂慮降溫，不過幅度並不大，顯示市場出現拉絕局面， 情況是否如此？ 獨立經濟分析及策略師陳寶明博士在今期的節目内爲大家作出詳細的分析。

話説回頭，周五有兩大消息拉扯市場，導致美股來個先升後囘的局面。首先，早前美國總統拜登與中國國家主席習近平通過電話，顯示美中緊張局勢有緩和的趨勢。美股開市後，表現正面；然而較後時間公佈的生產出厰價格卻令到市場對通脹威脅的緊張情緒升溫，抵消了原先樂觀的情緒。

周五公佈的美國 8 月生產者價格穩步上揚，原因與Delta 疫情持續嚴峻有關，導致供應鏈持續緊張下去。

首先， 8 月份的生產者價格上升了 0.7%；按年增長達到 8.3%; 核心生產者價格上升了0.3%；按年增長6 .3%。 分析指出， 8 月份的生產者價格創下近 11 年來最大年度的升幅，表明了持續不斷的新冠疫情繼續給供應鏈帶來壓力，通脹有可能會持續一段時間。

與此同時，美國商務部發表另一份報告顯示批發庫存繼 6 月份飆升 1.2% 後，7 月份只上升了 0.6%。但同期銷售數字卻錄得 2.0%的增長。按照 7 份月的銷售速度來看，批發商需要 1.20 個月的時間清理貨架，這是自 2014 年 7 月以來最短的清貨時間，這個速度較 6 月份的 1.22 個月為短，連串數字顯示強勁的整體需求及供應的瓶頸狀態，導致價格上升的壓力持續下去；而令到問題更加嚴重的是勞動力出現普遍短缺的現象，讓生產商相當頭痛。

還要一提的是聯儲局周三發表了8月份的褐皮書經濟匯報，顯示美國經濟有“輕微下滑的現象”， 與疫情勾上直接的關係，匯報同時指出美國最近新增職位有明顯的增長，但就業人數持續低企，做成生產力下滑，供應減少，價格被推高，刺激通脹，可幸最新的通脹數字增幅仍屬穩步上揚的格局，並沒有大幅飃升的現象，與聯儲局局長鮑威爾的看法一致。

對於市場而言，當他們正受到通脹的擔憂慮不斷升溫的同時，各國央行尤其是美國聯儲局及歐洲央行，卻分別選擇作出退市的安排。這意味著過去一年多以來的寬鬆貨幣政策已經到頂，以後市場不能夠再依賴“廉價的融資成本”在市場操作，因而讓市場感到困惑。

本星期， 美國將會公佈最新一期的通脹數字，届時市場將會密切留意有關數字是否會讓聯儲局理直氣壯的在年尾前推出退市的安排。

目前美國就是否退市的辯論持續，紐約聯儲局局長 約翰威廉斯一再重申，退市及減少買債的規模并不等同加息。前者條件近似成熟，但後者仍然無期，最快要到2023年底。 其背後發出的訊息是市場無需過份驚恐。

ASX 200紀錄得兩個月來的新低

ASX 200 週五收高0.5%, 取得 37點的進賬， 但全周卻記錄得1.54% 的跌幅，實跌116.3點，為自7月 20號低位反彈以來的新低。

周五ASX 200 做好，原因與 Oil Search 和 Santos 達成合拼計劃有關，涉及的資金多達 210 億元， 兩家公司將會成立一間新公司合拼經營，從此躋身全球 20 大石油及和天然氣生產商之列。Oil Search 週五收盤升 2.2%，報 3.73 元； Santos 則升 0.5%， 收 6.06 元。

至於全周ASX200表現相當一般，原因是澳洲經濟受到疫情的困擾，全球經濟的復蘇步伐可能再次受到Delta 病毒的影響所拖累，但同一時間，美國聯儲局卻又可能會按照原定計劃年尾退市，對市場的前景帶來不確定性。 加上週一及周三鐵礦石砂價格大幅下跌，重創源礦務股股價，拖累澳洲200隻成份股的走勢。

市場也解釋上周資源礦務股價下滑，原因是中國的内房股恆大，被傳未能如期償還債務，有可能出現信貸危機，於是受到穆迪及惠譽將其信貸評級降級。爲此緣故，投資者擔心中國對鋼鐵產量的整體需求未必能夠維持過往的水平，爲此先行獲利。

另一方面， ASX 200 全周受到美國市場弱勢的表現影響，尤其，美聯儲發表的“褐皮書”經濟匯報，指出 7 月和 8 月經濟放緩以及 Delta 變量對消費者的影響之後，市場感到不安，但同期卻有多位聯儲局委員走到臺前， 先後發表年尾是退市適當的時機的言論， 導致投資者面面相觑 ，不知如何是好。

中美元首通電、上證及恆指聞歌起舞

上證全周表現相對外圍市場而言較爲穩定，尤其周五美國總統拜登及中國國家主席習近平通過電話。 外電報道兩人談話“坦誠”，上證審慎做好，全日記錄得9.98點的進賬，升幅0.27%， 而全周則記錄得121.38點的進賬， 升幅3.38%，收 3,703.11 點，為七個月來最大的單週升幅。

市場解讀正值中美兩國緊張的關係日益惡化，忽然傳來兩人通電，有助舒緩市場緊張的氣氛。

之後一位美國高級官員表示，兩國元首討論了避免讓世界兩個最大的經濟體系因爲相互競爭而陷入衝突的必要性。該名官員進一步形容雙方交談中語氣既“熟悉”又“坦誠”。中國的官媒則描述今次的通電為“一次廣泛、坦誠、深入和戰略性的談話”。 換句話説，大家實事求是，以務實的態度討論兩國的關係，力求避免擦槍走火。

恆生指數則升 1.9%，有489.91點的進賬，全周則取得303.92點的1進賬， 升幅1.17%的升幅，至 26,205.91。當然港股全周都受到市場憂慮寰球經濟復蘇的步伐會受到Delta 變種病毒的影響，以及美國聯儲局年尾退市的可能性所影響。

至於中國政府進一步監管内地手電遊戲公司的經營手法，將爲相關行業帶來短期的不確定性因素，但市場同時憧憬這些中國手電遊戲公司將會改變營銷策略，專攻海外市場，故此長遠而言，這些公司的盈利前景依然樂觀。

至於消息面方面，中國政府陸續推出北京新證券交易所一些具體細節，包括上市要求、交易規則、以及内部管理機制等咨詢文件，市場雄心壯志，提振了市場的情緒。

另外，中國國家統計局週四公佈8 月份生產者價格指數 (PPI) 同比上漲 9.5%，高於市場預取的 9.0%，這是自 2008 年 8 月以來的最快速度； 而周二公佈的8月份出口數字亦取得出人意表的快速增長，按年升幅達到25.6%，比 7 月份的 19.3.% 增幅還要多，亦比市場原先預期的17.1% 的增幅為多，表明中國的工業生產能力在中國方面取得新一輪的成功抗疫經驗， 以及外圍市場回暖的情況下，中國的經濟有望穩步回升。

日經連創6個月來的新高、ありがとございます

日經周五創下六個月來的新高，全日升373.65點，升幅 1.25%，收 30,381.84，全周更記錄得1,253.73點的進賬， 升幅4.30%。 原因有遠因，亦有近因。

近因者首推美國總統拜登和中國國家主席習近平通過電話一事件。

原因者則首推廣不受歡迎的日本首相菅義偉上週提出辭職後，其黨魁繼任人預期必定會製定强勁的刺激經濟方案，確保在選舉中取得決定性的勝利，爲此提振了市場的期待，目前疫苗大臣河野太郎的呼聲最高。

另外，日本的股價在疫情的打擊下，市盈率只有13倍， 外資尤其覺得相當抵買，故此日經連日做好。

但最關鍵的因素還是首推菅義偉的請辭，讓市場對後市有無限的想象空間。

歐洲上周表現緊隨外圍走勢反覆下滑

歐洲股市上周表現相當一般， 跟隨美股持續下滑，全周跌20.35點，跌幅1.12%，收1,796.26點。

市場解釋一來受到外圍疫情的影響，另一方面，歐央行在周四舉行議息會議前， 市場未敢輕舉妄動。

周四歐央行會議結束後強調，儘管預計歐元區的經濟增長及通脹將會持續上升，但歐央行誓言不會速速推出退市的安排，投資者反應正面， 認爲歐央行的會議結果對市場短期內提供有力的支持。不過基於歐洲股市最近表現强勁，屢創新高，目前市場有點高處不勝寒的感覺，爲此緣故在高位徘徊，不斷整固， 投資者因而容易受到市場的消息傳言所影響。

後市

市場經歷了一個沉悶的交易周，短期而言預計仍然會受到聯儲局退市安排的消息影響。

本周美國將會公佈最新的通脹數字，有鑒於剛剛公佈的生產者價格指數有持續上升的趨勢，預計新的通脹數字會為市場帶來另一陣的震蕩，情況是否如此，大家拭目以待。

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