烏克蘭局勢不明 市場走勢反覆

上星期， 環球證券市場主要受到兩大消息影響。 首當其衝的是烏克蘭局勢時晴時暗，市場方向頓失； 之後要數的當然是美國聯儲局公佈的上月議息會議紀要， 讓市場窺探到聯儲局對加息的步伐與經濟前景有何看法。全周各地市場隨著事態的發展上上落落。究竟具體的情況如何， 宋慶勤邀請獨立經濟分析策略師陳寶明博士分析市場的走勢。

烏克蘭緊張局勢導致市場相當波動。 Source: AAP

烏克蘭局勢始終不明， 市場震蕩。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

烏克蘭局勢始終不明，市場避險情緒高漲。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要點：

•  美國聯儲局公佈議息會議紀要舒緩加息緊張情緒；
• 烏克蘭局勢緊張，市場動蕩；
• 美國2年即10年期國債盈利收益率盈分別下滑0.64%及2.03%；
• 芝加哥波動期權指數稍微回落；

首先俄國早前傳來撤走部份駐扎在烏克蘭邊境的部隊，市場拍爛手掌，隨即反彈。但北約及美國對此保持審慎，市場感到不是味兒，之後傳來消息，烏克蘭及俄國邊境的親俄部隊聲稱受到烏克蘭軍方的武裝挑釁，於是發炮還擊，烏克蘭緊張局勢再次浮現，美國表示俄軍會借此作爲發動入侵烏克蘭的藉口，一時間市場顯得非常緊張，股價受挫、芝加哥波動期權指數大幅飃升，油價下滑、美國2年及10年期國債盈利收益率下滑、美元匯價反彈、金價成爲金融市場的大贏家。到周五，傳出美國國務卿布林肯應邀與俄國外長下周舉行會談，市場緊張氣氛稍微舒緩。

另一邊廂，美國聯儲局公佈一月份議息會議決定，内容顯示委員們確認有絕對加息的必要，但並不如市場外傳的會落重手，尤其局長鮑威爾一言九鼎，認定聯儲局將會循序漸進的展開加息的步伐、加大買債的規模，以及收緊銀根，至於如何進行則在紀要内未有透露，市場聞訊後如釋重負。

另外，美國的經濟發展勢頭不弱，大部份出爐的數字都指向經濟發展動力無可置疑，譬如美國一月份銷售數字升幅報3.8%、消費者通脹數字報7.5%， 核心消費通脹數字報6%、12月企業庫存勁升2.1%、零售庫存升4.2%等等，顯示聯儲局有充份大幅度加息的理由，免得通脹成爲脫繮之馬， 禍及全球金融體系。

目前市場訊息混亂，避險情緒高漲，美國2年期及10年國債盈利收益率在周五分別下滑0.64%及 1.23%，全周亦報跌2.28%及1.17%； 美元匯價全周取得0.5%的 升幅，收96.07點子。

期油價格走勢在地緣政治緊張的情況下，理應飃高。 但上周期油達到8個星期的高位後隨即下滑。 此外亦傳出石油出口國家組織將會將伊朗石油納入供應行列所致， 亦有市場分析期油不升反跌其實反映市場最終並不相信俄羅斯最終會出兵烏克蘭，情況是否如此大家拭目以待。

紐約及布蘭特期油全周分別報 91.66及93.65美元一桶，全周分別跌 2.38及1.51 %。

現貨黃金價格在地緣政治的緊張情況下，大幅飃升，不過到周末， 因爲美國國務卿及俄國外長本周内舉行會議，現貨黃金繼續上升的動力暫時放緩，全周報升37.6 美元一安士，升幅2.02%， 收 1,900.60 美元一安士。 

個別證券市場消息

美國三大股指

美股上周原初表現不俗，尤其周二傳來俄軍撤兵的消息後一度做好， 再加上聯儲局的議息會議紀要出爐，股市受到承托，納指周二單日更加取得2.53%的升幅， 跑贏大市。 但誰不知，烏克蘭地緣政治的局勢未見緩和，加上傳來炮轟等事件，令到市場緊張情緒再次升溫，到周末前美俄外長同意會面，跌勢才見放緩。道指全周跌0.68%，收 34,079.18點；標普跌1.58%，收4,348.87點；納指則跌1.176%, 收13,548.07點。

澳洲200隻成份股（ASX200）

澳洲 200 隻成份股（ASX200）全周受到俄羅斯在烏克蘭問題上的緊張局勢影響，上上落落，到周五隨著局勢發展轉惡，ASX 200 在金融股的領跌情況下，創下三週以來最差勁的一個交易日，周五跌 1.02%，收7,221.70點， 全周則保持平手局面，升4.4點， 升幅 0.06%。

周二儲備銀行公佈了二月份的議息會議決定， 顯示儲備銀行全情關注通脹升幅及工資增長的動力來調節息口的動向，市場爲此推測儲備銀行最快可能在今年6月便會展開加息的步伐； 另外 CSL及BHP 的業績非常亮麗，加上金價在這個地緣政治動蕩的時期節節上揚， 承托了ASX 20上升的動力。

上證及恆指

上證全周基本上穩打穩扎，周五收 3,490.76， 升22.72點，升幅0.66%， 全周則記錄的得27.81點的進賬， 升幅0.80%。 外圍地緣政治發展的因素固然影響上證的表現， 而上周中國國家統計局公佈的連串數字，顯示中國經發展勢頭放緩，市場憧憬人行及中央政府還會加大力度支撐中國的經濟發展。 數字方面有一月份工廠生產價格指數通，按年升幅只有 9.1%， 為六個月以來的最低水平；另外，上月中國消費者價格指數較上年同期微升 0.9%，比預期的1%升幅爲低。而人行 週二則通過中期貸款向金融系統注入 3,000 億元人民幣，以及同時維持利率不變， 打通銀根，保持流動性合理充裕，以及加大對重點行業及經濟薄弱環節的融資支持力度等。周五，中國財政部門誓言今年將會大幅降低企業稅率， 市場反應正面。

恆指全周周到外圍局勢， 以及本地確診個案驟升導致醫療系統面臨崩潰的現象，市場氣氛低迷，周五跌465.06點，跌幅1.88%，收 24,327.71， 全周則跌 578.95點，跌幅 2.32%。

日經

日經指數方面全周明顯受到美國證券市場對加息的憂慮以及烏克蘭事件的影響，跌跌撞撞， 周五跌110.8點，跌幅 0.41%， 收27,122.07點，全周跌 574.01點，跌幅 2.07%。市場分析員普遍認爲日經有超賣的情況出現，趁低吸納的動力也不大，原因是地緣政治風險不斷提升，市場易跌難升，爲此投資者多靠邊站，觀望爲主。 

後市

市場認爲後市走勢相當難以掌握，原因是俄國動態難以觸摸，烏克蘭局勢岌岌可危。 但市場有分析指當然俄國入侵烏克蘭會帶來一定程度的衝擊，但對於環球經濟的發展實質影響不大，市場的反應也未必會完全負面，當然這只是猜測而已，因爲連帶會帶來的制裁行動以及俄國原油出口的問題，都會成爲市場相當關注的課題。

另外市場的焦點應當會放在美國的加息部署上面，尤其聯儲局的委員先後走到臺前就息口的動向發表不同的意見，會對息口敏感的市場帶來多一點的不確定性。

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