疫情及退市辯論升溫 拖累市場表現

上星期，寰球證券市場表現相當波動，絕大部份紛紛回落，究其原因除各大證券市場各有自身難念的經之外，美國聯儲局周三公佈的議息會議紀要及新一波的 Delta 變種病毒肆虐人間等消息對市場做成衝擊，宋慶勤邀請獨立經濟分析及策劃師陳寶明博士分析市場的走勢。

環球證券市場上周表現相當一般。 Source: SBS

疫情及退市辯論帶來市場化震蕩。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要點：

• 疫情及退市辯論升溫，拖累美股全周表現；
• ASX 200 全是周受疫情及資源價格拖累；
• 中國監管措施陸續出臺   上證及恆指分別受壓；
• 受疫情及公司前景拖累   日經跌至8個月來新低；
• 歐洲連升四周後， 終於斷纜；

疫情及退市辯論升溫，拖累美股全周表現

上星期， 美股表現跌跌撞撞，主導市場走勢的莫過於聯儲局的議息會議記錄出爐，以及新冠疫情的數字導致市場不安。

周五，道指與納指表現不俗， 分別回升255.96點及172.88點，升幅0.65% 及1.19%，但道指全周錄得1.11%，納指則記錄得0.73 %的跌幅； 10年期國債盈利收益率全周計算下滑0.53%，報1.26厘；波幅指數則充分顯示上周市場動蕩的局面，全周錄得20.12點的升幅，不過話雖如此，周5其實已經大幅回落14.35%，而周三當日，當聯儲局公佈本月議息會議紀要之後， 波幅指數飃升了20.44%，市場異常震蕩，可見一斑。  

首先議息會議記錄顯示，委員們認爲目前美國的經濟復蘇步伐足以讓聯儲局有條件在年尾或明年初，減少買債的的規模，不過説到幾時要落實這個部署，聯儲局的委員則意見分歧。支持退市的一方認爲通脹已經達標，但不支持的一方則認爲目前仍然有400多萬人失業， 故此尚未達標，退市時間表仍在需要進一步商議。

市場的研判是他們不怕退市，也不怕加息，但最怕的是”不明朗“的前景，因爲他們不知道如何作出資金的投資配置，履行對客戶及股東的要求。

至於疫情方面，聯儲局的議息會議紀要表明並不太過擔心Delta 變種病毒會破壞美國經濟復蘇的動力，但市場不以爲意。

因爲周三的新增確診數字是102,200宗，周四上升至120,720宗，周五數字再上升至147,200宗。死亡人數由周三起每日過千，市場認定 Delta疫情正打擊美國的經濟復蘇步伐，如何壓抑新一波的疫情，已經成爲市場最關心的議題。

其實聯儲局對此似亦有慢慢轉肽的跡象，達拉斯聯邦儲備銀行行長卡普蘭 (Robert Kaplan)一直以支持美聯儲早日減少買債而見稱，但他週五接受訪問時首次表示，“如果有數據顯示Delta 變種病毒的確導致美國經濟增長大幅放緩的話，他可能需要調整先前支持減少買債規模的立場。”

他重申到目前為止，還未見到新一波Delta疫情對美國經濟復蘇步伐帶來負面的影響，但是“如果疫情阻礙市民重返辦公室的意願、影響企業招聘員工的能力、以及影響生產力的話，那麽大家就要重新思考減少買債的時間表了。”

卡普蘭所指的經濟數據，其實好壞參半，但基本依然向好。譬如（1）7月份的零售業數據，跌1.1%；（2）核心通脹數字跌1%; (3) 7月份工業生產數字升1.4%；（4）截至 8 月 14 日當週，初請失業金人數經季節性調整後為 348,000 人；（5）首次申請失業救濟人數的 4 週移動平均線下降了 19,000，至 377,750，也是 17 個月低點。

分析師則指出零售業的數字升幅其實比市場預期爲低，但同期其他經濟數字則表現不俗，譬如工業生產數字及就業市場的升幅都勝過預期。話雖如此，儘管初請失業金人數明顯改善，早前創下 614.9 萬人的下滑記錄，但木器你仍然壇友400萬人失業，這個數字仍然高於 200,000-250,000 的平均健康勞動力市場指數。

現時市場的焦點將會聚焦這來周舉行的世界央行行長視像會議，看看聯儲局對未來退市及加息的看法。

ASX 200 全是周受疫情及資源價格拖累

澳洲200隻成份股自上周創新高7,628.90點後，來了一個一波五連跌的局面。 市場分析全周有多個因素影響ASX 200 的走勢，周四及周五，ASX 200 表現如出一徹，早盤表現不俗， 但臨售收市前賣盤湧現，最後低收；周五收 7,460.9點，跌3.7點， 跌幅 0.5%，全周纍積跌168點，跌幅 2.20%。

ASX200全周受到多個因素影響，最重要的莫過於美國聯儲局周三公佈的議息會議記錄，顯示委員們有意在年尾前或明年初會推出減少買債的規模，市場相當有戒心，更加令市場感到不安的是其實委員們對於如何退市及確實的退市時間表，未能取得共識；再加上美國市場認定 Delta 病毒帶來的新一波疫情，已經侵蝕美國的經濟復蘇步伐，讓投資者不敢貿然入市，ASX 200 爲此受累。

其次是周中，BHP 宣佈業績，同時間公告天下，將旗下的石油資產賣給 Woodside Petroleum ,合組新公司共同營運有關的石油資產，消息本來正面，但BHP同時宣佈會從倫敦的證券市場除牌，據聞導致在倫敦及澳洲持有BHP股份的基金要削減持股比例，於是導致連日BHP股價下滑，影響市場氣氛。

當然最後的理由是ASX200 在高位回落，市場認定ASX 200 高處不勝寒，回吐實屬理所當然的事情；隨之而來的是新州及維州的疫情惡化，尤其新州每日確診數字不斷飃升，新州政府要不斷加碼推出更嚴厲的强制性措施，負面氣氛充斥市場。

現時傳出澳洲儲備銀行已經做好準備，應對突如其來經濟逆轉的衝擊。

中國監管措施陸續出臺   上證及恆指分別受壓

上星期，上證及恆指表現低迷，尤其恆指全周纍跌1,543.53點，跌幅多達5.84%，收24,848.04點；上證方面全周跌88.97點，跌幅2.53%，收3,427.33。

究其原因與中國政府繼續出台監管措施，導致市場不安，尤其是科技股的投資者紛紛離場，暫避風頭，免得火燒連環船，最新數字顯示這一輪的監管風暴，導致科技股資金投資損失達到5,600億美元；另外，中國有計劃在香港推出全國適用的反制裁法，引起在港跨國公司的不安，恆指繼續尋底。

中國經濟數據相當一般

首先，周初中國國家統計局出爐多經濟數據，差強人意，譬如7月份工業產出數字按年增長 6.4%，較6 月份的增8.3%威少；零售額數字按年增長 8.5%，較 6 月份的 12.1%為低； 1月至 7 月的固定資產投資項目增長報10.3%，比市場預期的 11.3%爲低,  以上三個數字顯示中國的經濟復蘇動力似有見頂回落的勢頭， 原因與國内受到Delta 變種病毒的困擾， 加上最近河南爆發的洪災， 擾亂了企業運營所致。

監管措施一波接一波

接著下來的中國政府不斷重錘出擊，周二公佈互聯網行業規則草案，禁止業界不正當的競爭行爲，以及定下細節，規管科技公司使用客戶的數據，市場認爲此舉會這打擊中國強大科技公司的未來發展，因爲新的規則有多項被視爲特別量身定制的措施， 目的是要削弱一些科技股的主導地位。

週三，中國工業和信息化部斥責了 43 款違反數據傳輸規則的應用程序；周四《人民日報》發表的一篇評論文章中寫道，中國互聯網平台必須嚴厲打擊網絡謠言的傳播，守住自己的“責任領域”。

到周五，中國全國人大正式通過了一項旨在保護在線用戶數據隱私的法律， 11 月 1 日實施。該項法律完善了中國政府監管網絡空間的另一個支柱，以保障個人私隱。

其實早在四月，《個人信息保護法》和《數據安全法》已經相繼出爐，標誌著未來中國互聯網監管的兩大法規。前者旨在確保用戶隱私權力，與歐洲的相關機制看齊；後者則根據公司的數據經濟價值與中國國家安全的相關性數據設定框架，進行分類。

相關法例出台有助整個行業未來的運作更加健康發展；不過完善了法例的框架同時，必定會對目前有企業踩過界，或食盡灰色地帶漏洞的營商環境帶來衝擊， 企業必須重整業務，因而導致市場提出對其盈利前景的合理質疑。

此外，中國的官媒最近頻頻發出聲音， 指中國的商企在照顧股東的收益的大前提下，同時亦當照顧公益回饋社會，這可以說是中國貨社會主義式的資本主義商業模式，也被稱爲新一波的資源分配模式，這一個做法會對中國企業的盈利前景帶來架性的改變，外資入股便顯得小小心翼翼，日本軟銀立即叫停在華投資科技龍頭的操作，看清楚後，才部署下一個投資的決定，正正反應了市場的合理憂慮。 

不過話雖如此，市場充份預期人行會推出寬鬆的貨幣政策，打通銀根。 7 月份人行率先削減銀行現金儲備後，分析師預計今年較後時間，人行將會陸續削減銀行存款準備金及針對性的推出降准措施托起經濟。

在港外跨國國企業憂慮反制裁法會殃及池魚

中國政府的監管措施不斷出台，導致恆指的内地科技股不斷受壓，恆指同時受累，恆生科技指數週五下跌 2.5%，創下歷史新低，自 2 月以來已經相繼下跌了 48%， 屬於嚴重超賣的局面， 技術上，直播率相應提升，但要完全理解自己可承受的風險成都， 以及考慮中國政府的監管力度及措施是否仍然源源不絕，導致外資靠邊站， 資金溜走的情形。

另一個引起各界憂慮的是有消息指，中國政府有計劃在港推出全國適用的反制裁法，消息傳出後，立即引起在港營商的跨國公司恐怕會成爲中美互鬥的禍心，一方面要執行美國對華的制裁措施，同時間又會受到中國政府的懲罰，可謂處於兩難之間。

市場亦擔心此舉會導致香港作爲國際金融中心的地位會受到正面的衝擊，香港再不能夠在中美角力當中扮演橋梁的角色，左右逢迎；面對美國的制裁，香港成爲美國打擊中國的棋子；面對中國的正面反擊推出制裁，跨國公司在港營商不能在同時討好兩個主子的情況下，最終他們是否會減持在港業務，各界暫無定論，但負面情緒一時難以平服，影響市場的氣氛。

受疫情及公司前景拖累   日經跌至8個月來新低

日經週五跌至八個月來的新低點，原因與疫情不斷惡化，以及汽車製造商及其相關行業被迫減產的拖累，導致市場擔心日本經濟復甦動力再次受到破壞。

日經周五跌 267.92點，跌幅0.98%，全周跌 963.9點，跌幅 3.44%，這個數字是去年12 月 28 日以來的最低點，也是自 5 月中旬以來最大的單周跌幅。

周五的跌市主要受到豐田早前宣佈減產4成的消息影響，連帶其他配套行業同時受累，有分析家表示豐田減產的消息幾乎完全破壞了日本經濟從疫情的打擊當中復甦過來的步伐。

至於疫情方面， 日本周四的新增確診數字報 25,155宗，日本正面臨全國進入緊急狀態，全面封鎖的緊張關頭。

歐洲連升四周後， 終於斷纜。

歐洲證券市場本周回落，完全與美聯儲局議息會議紀要出爐有關，當日英國富時歐洲頭300指數單日大跌1.46%，導致300指數全周錄得1.50% 的跌幅，周五收1,807.45點。

基本上，最近歐洲的經濟數據相當不俗，支持歐洲證券市場表現穩定。 原因是最近出爐的和經濟數據，顯示歐洲的復蘇動力源源不絕。譬如歐元區經濟在第二季度增長報 2%；另外4 月至 6 月間，歐盟 19 國的就業人數比上季增長 了0.5%。

另外， 德國財政部公佈國民生產總值從 4 月至 6 月的季度增長了1.5% 之後，德國經濟有望在第三季度實現持久且可能更強勁的複蘇。

此外有數據顯示企業在夏季幾個月內表現出“持續的樂觀情緒”，當時疫情有緩和的趨勢，經濟活動重啓，推高了家庭支出，導致 5 月和 6 月的蓬勃發展的零售銷售。

不過，大家要留意的是目前Delta 病毒帶來的另一波疫情比起2019年新冠疫情爆發之初，有過之而無不及，而歐洲最近出爐的經濟數據似有滯後之嫌，未有反映最新的疫情發展。 換句話説，這些數據有明顯滯後的成份，沒有反映最新疫情對哦歐洲帶來的新一波經濟衝擊的數字。

後市

美國10年期國債盈利收益率下滑，讓市場重新將資金調囘增長型的股份上。一般預料，基於全球央行行長級周年會議在本周末舉行，市場操作將以個別股份爲主， 亦即市場所指的 “ 炒股不炒市”。情況是否如此大家拭目以待。

在澳洲，所有人必須保持至少 1.5 米的社交距離。請查閱所屬州份或領地的聚會限制規定。

目前可在澳洲多個地方接受新冠病毒測試。如出現傷風或感冒症狀，應致電家庭醫生或撥打 1800 020 080 致電「全國新冠病毒健康資訊熱線」，以安排進行測試。

聯邦政府推出的追蹤新冠病毒的應用程式 COVIDSafe 可在手機中的應用程式商店下載。

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