美国非农就业数据靚、提振市场气氛

上星期， 寰球证券市场气氛良好，各个市场基本做好，表现最佳的要数美国的纳指，升幅3.05%，领涨全球，然而恒指及上证则逆市而行，反覆下滑，具体的情况如何？后市有会怎样走下去？ 宋庆勤访问独立经济分析及策略师陈宝明博士分析下去。

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上周市场在美股主导下， 基本做好。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要点：

• 非农就业数据靚、扯高美股
• ASX 200全周表现创月来最佳交易周；
• 全周多个负面因素困扰上证及恒指；
• 日经在跌荡中有序上行；
• 欧洲证券市场稳步上扬 

非农就业数据靚、扯高美股

上周美股在业绩及联储局推出减少买债规模两大背景因素下，推动美股节节做好，周五更加传来非农就业数字升幅亮丽，加上能源股的带动，以及辉瑞药厂研制新冠药丸临床试验等消息，提升了市场的投资气氛。

道指周五取得 203.72点的进账，升幅 0.56%，收36,327.95点，全周取得508.39点的进账，升幅1.41%；纳指表现更佳，取得 508.39点的进账，升幅1.41%，收 15,971.59点，全周更取得473.2点的进账，升幅3.05%，两个指数再创新高。至于美国10年期国债盈利收益率则报1.453厘，跌0.071厘，跌幅 4.66%，全周跌0.104厘，跌幅6.67%；波幅指数报16.48 点，升1.04点，升幅6.74%，全周则升0.22点，升幅1.35%。

以上的数字显示美股继续做好，但市场不安的情绪却有增无减，这个情况可从债市的盈利收益率下滑及波幅指数回升见到。

首先，美股周五做好，最大的推动力与劳工部们公布了10月份月非农就业数字有关，上月新增职位增加了 531,000 个，而 9 月的数字亦从先前的194,000份上调至 312,000份，换句话説每月平均新增职位有582,000份，这个数字比 2020 年 2 月的就业高峰期还差 420 万个。

失业率则从 9 月份的 4.8% 降至 4.6% ，为 19 个月来的新低点；失业27 周的人数减少了 357,000 至 230 万，而在10月份的 740失业人数当中，他们占了 31.6%。

此外，平均时薪上升 了0.4%， 按年增长 4.9%；  劳动力的参与率则保持在 61.6% 不变。

连串的数字显示美国的就业情况有所改善，现时推算如果按照这个升幅，预计明年第一季美国便可以回升至全民就业的水平，不过寻工参与率依然偏低，上月新增数字只有104,000个， 这个情况可能会延续较长的失业率，以及增加薪金水平上升的压力。

另外，辉瑞药厂公布最新研制的新冠药丸临床试验数据，显示有效提升病人的抗病毒能力达到89%，这个消息对公营医疗系统、对就业、以及对经济复苏等都是喜讯。有分析员甚至乐观的评为“一个 Game Changer" ，即”扭转大局的重要因素“。 不过最终这一只药还需要经过美国食品及药品局的正式批准， 才可以全面推出市场。但这个消息无疑带动市场气氛向好。

此外，能源价格回升，有利油股做好，原因与石油出口国家组织拒绝美国的增产呼吁。 现时石油的供应量大致回复至疫情前的水平，但由于各国经济渐渐复苏，对能源的需求有增无减，原油价格高位徘徊，周五回升至 2% 以上。

这几个因素解释了美国继续做好的原因。

至于背景因素方面，联储局11月份的会议通过了退市的安排，美股初步反应相当正面，原因是内容并无惊喜，一切在充分的预期之中，市场评论联储局在管理预期这方面做得相当出色，比之英伦银行被指一路炮制加息升温的预期，但最终却维持官方利率0.1%不变，导致市场出现动荡，英镑单日大跌1.61%，为近年的少见。

另外，本周亦有多个经济数据出炉可供参考。其中有不少相当正面的经济消息，但同期通胀的压力导致出厂价格上涨、薪金增长压力持续、供应链断链及能源价格上升等现象， 对美国经济发展上升动力有放缓的迹象。

首先好的方面，有10月份非制做业经理人采购指数报66.7点，比9月的61.9点爲佳，升幅17.37%；有小非农之称的美国私人就业新增数字报571,000份， 比月份的523,000爲佳；也远比市场原先预期的400,000份爲佳；美国9月份货运数字增幅报0.6%，比8月的0.1%升幅增长了5倍。

至于申领政府福利金的数字上，10月30日止的季节性申领失业救济金数报269,000份， 比前跌了14,000份，爲一个合理水平; 继续申领福利金的人数报2,105,000份，下降了134,000万份；为自3月中旬以来最低的水平。

然而美国10月份制做业经理人采购指数报60.8点，比9月的 61.1点爲低；10月份新增订单预期数字报59.8点，比9月的66.7点有大幅下滑的趋势； 建筑业的开支跌了0.5%；连串数字显示原材料价格高企，物价升幅持续。

市场的研判是美国经济复苏动力随着新冠疫情受到控制，最终将会持续增长下去；不过物价的升幅继续困扰市场未来的增长动力， 譬如美国劳工部门公布第三季美国劳动力整体成本急剧上升了8.3%，按年升4.8％；第三季时薪增幅报2.9%； 10月份服务性行业价格增幅报82.9点，比9月的77.5，上升了6.96%；第三季生产力下降了5.0％， 为自1981年第二季度以来最大的跌幅；至于贸易逆差方面， 9月份的数字飃升了11.2％， 至809亿美元等。

ASX 200全周表现创月来最佳交易周

ASX200 周连日表现坚挺，全日取得28.9点的进账， 升幅0.39%，收7,456.90点， 全周则取得133.2点的进账，升幅1.81% 。ASX200 的表现明显摆脱了周二储备银行加快加息的步骤预期带来的负面情绪， 周三升幅凌厉， 显示市场受落。

市场分析，市场完全消化了储备备银行的最新退市及加息举措，认定为一个务实可维持澳洲经济持续增长的举措，原因是澳洲储备银行放弃操控债券收益率曲线图，不再维持在0.1厘的目标，让其自由浮动，储备银行不再出手干预，储备银行亦都会因应通胀、就业、及薪金增长目标灵活的处理加息的安排， 而不是先前信誓旦旦的坚持必要到2024年才加息。

至于对经济增长的展望， 储备银行将今年经齐增长预测从较早前的4%下调至3%。 至于通胀方面，澳洲统计局早前公布第3季通胀按年升幅为3%，较第2季的3.8%升幅有所放缓，储备银行爲此预期今年通胀率将放会缓至2.25%，低于早前的2.5%，更预计直至2023年年底，通胀水平将不会高于2.5%水平，依然维持在储备银行2%至3%之间的通胀目标范围，预示储备银行现阶段不倾向作出加息行动，明后两年将继续按兵不动。

到了周五，储备银行提升了2022年的经济增长预测展望多达1%至5.5%，市场反应不但正面， 他们比储备银行更爲乐观，并预计储备银行有可能会被迫提早加息。

全周多个负面因素困扰上证及恒指

上证及恒指这个星期表现相当一般， 明显跑输大市， 周五上证跌 35.3点， 跌幅 1.00％，收3,491.57点；全周则跌 55.77点，跌幅 1.61％； 恒指方面，周五跌 354.68点，跌幅 1.41％，收24,870.51点，全周则跌 506.73，跌幅1.99％。

市场分析有三大原因导致两地证券市场表现低迷。 一， 煤炭股分类指数近期受压，周五跌3％，拖累上证，但这不失为一个好的经济消息，原因是煤炭股自8月中旬以来一直拉升，至10月中旬国家发展委员会及多个政府部门开始介入，调节煤炭价格、提升产量、以及打击市场炒卖的情况。到目前爲止，每日煤炭产量达到1,120万吨，为近年来的新高，亦自10月以来，增加了约100万吨的生产量。国家计划委员会同时表示中国的煤炭库存两快速增长，超过每天的1,200万吨水平。

以上的情况稳定了煤价、确保生产有序，而早前出现的供电停现象想陆续得到改善， 但煤炭股下滑，不利市场气氛。

二， 内房地产开发商凯兆业的金融财务单位未能如期支付国内财富管理产品的合约要求，其股份在联交所被暂时停牌，香港地产分类指数爲此下滑2%，市场担心中国房地产开发商的问题会陆续浮现，目前见到只不过是冰山一角。

三，国内铁矿砂期货市场连跌4个星期，原因是中央出手限制钢铁产出数量，打击市场炒卖铁矿砂的价格所致。 铁矿砂的价格爲此跌至低于87.65美元一公吨的水平， 全周跌幅多达12.1%；而全国163个炼钢厰的使用率报62.39％，比早前的66.17％，跌幅为5.71%； 不过市场预计目前铁矿砂价格的水平已经接近到底，再行下滑的空间不多，但再次上升的幅度要等到北京冬季奥运会举办后才会再现。

另外值得一提的是近期铝价急剧下跌，原因与中国表示，煤炭产量已经得到明显的改善，持续上升，帮助舒缓强迫性的减产及停电风险。而中国生产超过世界上一半的铝。

四， 英伦银行周四举行议息会议后，维持官方利率不变，会后的声明同时表示会等上几个月才有条件考虑加息。 其实英伦银行维持官方利率0.1厘的水平，并无问题。 问题只是在于英伦银行过去几个月一直唱好加息迫在眉睫， 上次行于是充分预期，及早部署，谁不知9名董事内有7人投反对加息的决定，市场大感错愕，于是出现混乱，不论是外汇市场或债市都出现即时洗仓及补仓的行动，连带外围的官方国债盈利收益率同时出现异动，香港股市难以独善其身，不受这个小小的风波影响。 

日经在跌荡中有序上行

日经全周在跌跌撞撞中前行，但全周仍然取得718.88点的进账，升幅2.48%，收29,611.57点，多少令人感到有点喜出望外的感觉。主要的原因要归功于岸田文雄领导的自民党意外地在全国大选中以压倒性的姿态赢得大选，巩固了他的强势领导地位，也为日本的经济复苏步伐奠定基础。

与此同时日经紧随美国证券市场的走势，为一个不争的事实，美股做好，日经也乘势做好。

这个星期唯一导至日经上上落落的莫过于个别的企业公布业绩报告，结果有部份落后预期，爲市场带来震荡，尤其是目前全球共同面对芯片短缺，劳动力短缺，供应链断链以及能源价格上升的因素困扰。

现时市场寄望岸田首相会如期推出刺激经济方案， 领导日本踏入疫情后的复苏增长步伐。

欧洲证券市场稳步上扬

英国富时欧洲头300指数周五微升0.38点，升幅0.02%，收1,870.28点，但全周则记录得29.76点的进账，升幅1.61%。 欧洲股市做好有其远近的因素。

远者，美国联储局推出的减小买债规模完全符合市场的预期，也显示美国的经济不断做好，有利整体市场气氛， 再加上欧洲的企业业绩报告持续高于预期，市场有理由继续做好。

到周五，美国非农就业数字出炉，增幅531,000份，9月的数字也从上调至312,000份，进一步提振市场气氛，消费股就、旅游业及航空股等收到追捧； 当然辉瑞 (Pfizer) 研制新冠药丸初步试验效果良好，可减少百分之89病人入院的数字， 因而推高医药股行业的表现，市场普遍出现乐观的情绪。

但话虽如此，欧洲股价高企再加上通胀的忧虑，对市场做成一定的影响。最明显的例子是欧洲公布9月份工业出厂价格指数按月升2.7%，按年升16.0％，升幅超出了预期，市场解释与供应链紧缩及能源价格的升幅凌厉等导致生产商的价格急剧上涨。数字显示10月份能源价格上升了7.7％，按年升幅报40.7％。

通胀数字方面，欧元区10月份通胀率， 按年升幅报4.1%，为13年的新高； 另外，Markit于周四公布了10月份欧元区综合经理人采购指数（PMI）从9月的56.2，些微回落至10月份的54.2，为6个月的新低，同日德国10月份服务业PMI亦下降至52.4。

从以上的数字可以看到欧洲的经济发展步伐有放缓的迹象， 但欧央行行长吉拉德则维持通胀升幅只属短暂的看法，更加明确的表示不会在短期内考虑加息， 原因是是加息要考虑三大因素， 一，通胀会否持续高企、二，就业情况是否会得到改善、及三，工资增长的升幅是否与通胀同步等因素。

后市

市场逐渐消化联储局的退市安排，而另一方面连串的经济数据显示美国进入第四季的经济复苏动力，在疫情的减退之下，重新发力，基本气氛相对乐观。然而道指及纳指屡创新高，一般预料市场会在高位徘徊，低幅上落。情况是否如此，大家拭目以待。

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