中国央行在儿童节夜里悄悄启动史上最大规模量化宽松

中国人民银行6月1日晚间宣布，适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围。

China’s explosive rise was a shock to the global trading system. Source: The New York Times

中国人民银行宣布，新纳入中期借贷便利担保品范围的有三类：不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券，优质的小微企业贷款和绿色贷款。此前，MLF操作接受的抵押品主要包括国债、央行票据、国开行及政策性金融债、地方政府债券、AAA级公司信用类债券等。

中国央行大量使用的中期借贷便利（MLF），本质是央行与商业银行特别约定的一种再贷款；这次央行将AA级债券纳入MLF的抵押品池子，实际是允许商业银行以AA级信用债为抵押，从央行那里借来基础货币。

因为中国评级公司受非市场因素压力较重，导致中国债券评级普遍偏高，所谓的AA级债券按照西方标准，大部分属于垃圾债。2017年4月份，中证登发布的《质押式回购资格准入标准及标准券折扣系数取值业务指引》的修订版，还特意将AA级债券踢出质押式回购抵押物范畴。但仅仅14个月之后，中国央行就将AA级债券纳入MLF抵押品范畴。

新浪财经报道称，就中国AA级债券的市场规模而言，普遍预计符合资格的AA债在4-9万亿元人民币左右；而在4月份人民银行降准之后，货币乘数已经升至约5.63。由于MLF是基础货币，乘上货币乘数，可以生成20-50万亿元人民币、约合4-8万亿美元的潜在流动性投放规模。

而2008年底金融危机之后的六年内，美联储一共进行过三轮量化宽松，资产购买的规模共计超过3万亿美元；这就是说中国央行在这个六一儿童节的深夜悄悄启动的量化宽松进程，最后所形成的市场新增流动性规模，很有可能超过本轮美联储量化宽松周期为市场注入的流动性规模的总和。